アムジェン（AMGN）は世界第１１位の製薬会社。２０１７年業績良好なるも税制改革により、純利益急落。２０１８年以降は、V字復活する予想。ありえないほどの高収益企業

１　２０１７年１２月末決算

１　業績概要

２０１７年は、主柱の関節リウマチ治療薬「エンブレル」（年間売上高　１１２．８億ドル、１兆２６３６億円）と、白血球増殖薬「ニューラスタ」が減少したが、骨粗しょう症治療薬「プロリア」や多発性骨髄腫治療薬「カイプロリス」拡大で補った。一時的に税負担増。２０１８年も主力の増減傾向は変わらず、高コレステロール血症治療薬「レパーサ」も本格貢献へ。採算向上見込み、税制改正効果も発現し、利益急回復か。

バイオ医薬品メーカーの大手（世界で、売上高１１位）。遺伝子組み替え技術を基盤にした医薬品の開発で先駆。 

 ２　各種の指標、他社比較、地域分布など

採用インデックス

S&P１００、S＆P５００、ナスダック１００、ラッセル１０００

S＆P格付け

A

NasdaqGS

同業種内順位（全４６３社）（医薬・バイオ・ライフサイエンス）

＜時価総額＞５位

＜売上高＞７位

＜同業種内時価総額１位＞Johnson & Johnson

＜ライバル企業＞

AbbVie,Pfizer,Celgene,Janssen Biotech,Merck

同業種の日本企業：アステラス製薬、JCRファーマ、武田薬品工業

＜テーマ＞

 新薬

＜ブランド＞

エンブレル（関節リウマチ治療薬）、プロリア（骨粗鬆症治療薬）、カイプロリス（多発性骨髄腫治療薬）、レパーサ（高コレステロール血症治療薬）

＜株主構成＞

機関投資家（８１．２％）

事業会社（０％）

個人・役員（０．１％）

その他一般株主（１８．５％）

機関投資家が８割以上

＜事業構成＞

Human Therapeutics（１００）

＜地域別売上高＞

米国（７８．９）、その他（２１．１）

２　業績詳細

単位は100万USドル

損益計算書 

年	売上高	営業利益	営業利益率	純利益	希薄化後 1株益	1株配	配当性向
12	17265	5969	34.57	4345	5.52	1.44	26.1
13	18676	6105	32.69	5081	6.64	1.88	28.3
14	20063	6765	33.72	5158	6.70	2.44	36.4
15	21662	8629	39.83	6939	9.06	3.16	34.9
16	22991	9832	42.76	7722	10.24	4.00	39.0
17予	22847	12102	52.97	9252	12.57	4.5513	36.2
17	22849	10418	45.59	1979	2.69	4.6	171
18予	22640	11511	50.84	9296	13.42	5.1168	38.1
19予	22687	11692	51.53	9384	13.99	5.44646	38.9
20予	22991	11974	52.08	9651	14.66	5.70047	38.9

２０１７年は、予想より、売上高増、営業利益、純利益とも減少。税制改革の影響。

２０１８年以降は増益が継続する予想。売上高は横ばい傾向

売上高営業利益率が５０％に迫ろうという、超高収益企業です。

配当利回りは、２．７７％程度です。

株価は、１９０．６３ドル　（２０１８年７月３０日）

財務

年	総資産	自己資本	自己資本比率(%)	1株株主資本(USD)	非支配持分	有利子負債	流動資産	固定資産	流動負債	固定負債
15	71449	28083	39.30	37.25		31429	38515	32934	8664	34702
16	77626	29875	38.49	40.47		34596	46010	31616	11204	36547
17	79954	25241	31.57	34.95		35342	49476	30478	9020	45693

自己資本比率も高い。また、１株株主資本も３５ドル前後もあり財産持ちの会社です。財務は非常に良好です。

指標 

年	ROE	ROA	設備投資	設備投資比率	減価償却	研究開発
16	26.65	13.19	698	3.01	21.32	3840
17予	30.97	15.59	708	3.10	2088	ー
17	7.18	13.22	722	3.2	2115	3562
18予	36.83	14.40	752	3.3	2123

ROEが３０％を越えており良好です。設備比率も非常に低く抑えられています。

PER（変動しますが、ここでは、１２月末で比較しています）

2016年実績　１４．２８

2017年予想　１５．２０

2017年実績　６４．６５

2018年予想　１４．１４

PERは、１５％程度以下であり、買い時かもしれません。

BPS（一株当たりの純資産）（上表の１株当たりの株主資本）

2017年実績　３４．９５

2018年予想　２６．５２

BPSは非常に良好です。超資産持ち企業です。

発行済株式数（１００万株）

2016年　738.2

2017年　722.2

キャッシュフロー

年	営業CF	投資CF	財務CF	現金同等物	フリーCF	営業CFマージン
15	9731	-5547	-3771	8399	4184	44.9
16	10354	-8658	-2599	3241	1696	45.0
17	11177	-4024	-6594	3800	7153	48.9

営業キャッシュフローマージンが、４５％を超えて５０％に迫ろうという、ありえないほど儲けている会社です。

アムジェンの１０年株価チャート

アムジェンの６ヶ月間株価チャート

１０年間で４倍に株価が上昇しています。この６ヶ月は横ばいです。

 

２　所感

超高収益企業です。財務状態は良好です。今後も順調な成長が見込まれます。

PERがもっと高くても良いと思うのですが、１５％と割安に放置されています。なぜなのでしょうか。

他のヘルスケアセクターの銘柄を見てみると、PERが全体的に低いのですが、理由があるのでしょうか。調べてみます。

最後までお読みいただきありがとうございました。楠木山人。