ゼネラルミルズ（GIS）。連続増配１３年。２０１７年業績微増収、純利益増。２０１８年以降予想も業績横ばいの予想

１　２０１７年１２月末決算

１　業績概要

（企業概要）

食品メーカー大手。シリアル食品、スナック類、ヨーグルト、インスタント・冷凍食品等を製造。ベティ・クロッカー、ハーゲンダッツなどのブランドが有名。シェアナンバー１、ナンバー２のブランドを多数保有。しかし、直近ではヨーグルト事業でシェアを大きく落とし苦戦。

 ２　各種の指標、他社比較、地域分布など

採用インデックス

S＆P５００、ラッセル１０００

S＆P格付け

BBB

NYSE

同業種内順位（全８０社）（食品・飲料・タバコ）

＜時価総額＞１０位

＜売上高＞１１位

＜同業種内時価総額１位＞Anheuser-Busch InBev

＜ライバル企業＞

Kellogg,Hormel Foods,Tyson Foods,Archer-Daniels-Midland Co,

同業種の日本企業：明治HD

＜テーマ＞

＜ブランド＞

Betty Crocker（ベーキングパウダー）、Haagen-Dazs（高級アイスクリーム）

製品分類	割合（％）
Snacks	21
Cereal	17
Convenient meals	17
Yogurt	15
Super-premium ice cream	5
Dough	11
Baking mixes and ingredients	11
Vegetables	2
Other	1

 図１　製品分類 と割合

＜事業構成＞

North America Retail（６５．３）

＜地域別売上高＞

米国（７１．５）

図２　地域別、商品別の分類

製品分類	割合（％）
North America Retail	65
Convenience Stores and Foodservice	12
Europe and Australia	12
Asia & Latin America	11
合計	100

２　業績詳細

単位は100万USドル

損益計算書 

年	売上高	営業利益	営業利益率	純利益	希薄化後 1株益	1株配	配当性向
14
15	17630	2710	15.37	1221	1.97	1.67	84.8
16	16563	2846	17.18	1697	2.77	1.78	64.3
17	15619	2847	18.23	1657	2.77	1.92	69.3
18予	15706	2779	17.69	1849	3.17	1.99005	62.8
18	15740	2459	15.62	2131	2.74	1.960	71.5
19予	15948	2850	17.87	1989	3.42	2.10796	61.6
20予	17509	不明	-	1975

２０１８年実績は、予想よりも増収。営業利益減、純利益増。

連続増配は１３年間です。配当利回り　４．３７％。

株価　４５．０４ドル（２０１８／７／６）

財務

年	総資産	自己資本	自己資本比率(%)	1株株主資本(USD)	非支配持分	有利子負債	流動資産	固定資産	流動負債	固定負債
16	21712	4930	22.71	8.26			3937	17775	5014	11767
17	21812	4327	19.84	7.50	29.2		4061	17751	5330	12153
18	30624	6141	20.05	10.35			4123	26500	7341	17141

流動比率が５６％（２０１８年）と問題ありです。２０１６年は７８％、２０１７年は、７６％と、継続的に１００％をきっています。

自己資本比率は、２０％なので、競合他社と比較すると低めです。

PER（変動しますが、ここでは、５月末で比較しています）

2017年実績　２０．６９

2018年予想　１６．４０

2018年実績　１８．８５

2019年予想　１４．７３

PERは平均的です。業績と比較すると、お買い得です。

2018年実績　ROE   ３０．７０％

　　　　　　ROA    　５．９３％

ROEは、３０％を超えており良好です。一方、ROAは、低く、資産を生かしきれていません。

BPS（一株当たりの純資産）（上表の１株当たりの株主資本）

2018年実績　１０．３５

2019年予想　１２．２５

一株あたりの純資産は高めで歴史を感じさせます。

発行済株式数（１００万株）

2017年　576.900

キャッシュフロー

年	営業CF	投資CF	財務CF	現金同等物	フリーCF	営業CFマージン
15	2542	-1602	-1384	334	940	15.87
16	2629	+93	-2285	763	2723	15.87
17	2313	-646	-1645	766	1666	14.80
18	2841	-8685	+5445		-5844	18.05

営業CFマージンは１５％程度以上で良好です。ペットフード大手の買収などあり、投資CFが一時的に過大になっています。

ゼネラルミルズの１０年株価チャート

 ゼネラルミルズの６ヶ月間株価チャート

株価は、２０１６年年央で高値７０ドルをつけてから、２０１８年直近では、４５ドルまで落ち込んでいます。１０年で１．３倍程度です。ここ、６ヶ月間も下げており、どこで下げ止まるかわかりません。 

 ２　所感

業績が横ばいです。また、財務面で弱い点があります。

今のところは見送り、業績の変化を不定期に確認します。

最後までお読みいただきありがとうございました。楠木山人。