米国ダウ３０の２３　シェブロン（CVX）の２０１７年業績良好。２０１８年も業績改善予想だが、原油需給の影響を受けやすいため、不透明感あり。

１　２０１７年１２月末決算
２　所感

１　２０１７年１２月末決算

１　業績概要

２０１７年は柱の上流工程が生産増と価格上昇を受けて、コスト増をこなし、米国内外ともに、利益急回復。下流工程も採算改善がハリケーン影響による数量減を補う。税制改正の上乗せ効果が大。２０１８年の上流は豪州のLNG増産やパーミヤン盆地開発など寄与する。下流も化学部門生産増などの採算の一段改善見込む。

２　各種の指標、他社比較、地域分布など

採用インデックス

ダウ３０、S＆P１００、S＆P５００、ラッセル１０００、S＆Pグローバル１００

S＆P格付け

AA-

同業種内順位（全２３１社）（エネルギー）

＜時価総額＞３位

＜売上高＞４位

＜同業種内時価総額１位＞Exxon Mobil

＜ライバル企業＞

Exxon Mobil,Phillips 66,Valero Energy,Marathon Petroleum,Conoco Philips

同業種の日本企業：昭和シェル石油、JXTGHD、出光興産、コスモエネルギーHD

＜テーマ＞

原油価格の回復。連続増配３０年。

＜ブランド＞

Chevron（ガソリンスタンド）、Texaco（ガソリンスタンド）、Caltex（ガソリンスタンド）

＜株主構成＞

機関投資家（６６．３％）

事業会社（０％）

個人・役員（０％）

その他一般株主（３３．６％）

＜事業構成＞

Downstream-International（４６）、Downstream-United States（３８．２）、Upstream-International（２２．５）、Upstream-United States（１０．４）、Other-United States（０．８）

＜地域別売上高＞

米国外（６６．９）、米国（５０）、内部取引（−１６．９）

２　業績詳細

単位は100万USドル

損益計算書

年	売上高	営業利益	純利益	希薄化後 1株益	1株配
12	222579	35019	26179	13.32	3.51
13	211664	27586	21423	11.09	3.9
14	192308	20068	19241	10.14	4.21
15	122566	▲3147	4587	2.45	4.28
16	103310	▲6030	▲497	▲0.27	4.29
17予	136129	12503	7397	3.92	4.34028
17	127485	3499	9195	4.85	4.32
18予	166479	22072	12264	6.13	447333
19予	160345	21303	11593	6.18	4.63471
20予	165933	24188	12837	6.78	4.82214

２０１７年は予想以上の増益だった。２０１８年以降の予想は、原油価格次第なので、不透明な点がありえます。

連続増配は、実績の３０年です。利益以上の配当を出している年もあります。

財務

年	総資産	自己資本	自己資本比率(%)	1株株主資本(USD)	非支配持分	有利子負債	流動資産	固定資産	流動負債	固定負債
15	264540	152716	57.73	81.11	1170	38549	34430	230110	25467	86357
16	260078	145556	55.97	76.95	1166	46126	29619	230459	31785	82737
17	253806	148124	58.36	77.77	1195	38763	28560	225246	27737	77945

流動比率＝１０３％（２０１７年）。流動比率は十分です。（エクソンモービルは９０％をきっていました）。自己資本比率は５０％を超えており、長期的には安定しています。また、１株株主資本は７６ドルを超えており、固定資産が多く、資産持ち企業です。財務は文句無しです。

指標

年	ROE	ROA	設備投資	減価償却	研究開発
16	▲0.33	▲2.30	20826	19252	-
17予	5.08	4.81	15386	18494	-
17	6.26	1.36	15026	19734	-
18予	8.28	8.70	13732	19313	-

ROE、ROAは、資本、資産が巨大なために、不効率な点があるためか、低い水準です。設備産業なため、設備投資が多いです。負担になっていると思います。

PER（変動しますが、ここでは、１２月末で比較しています）

2016年実績　ー

2017年予想　２８．７２

2017年実績　２５．８１

2018年予想　１８．９９

PERが２０倍以上になっており、杓子定規にみると割高な株価だと思います。

BPS（一株当たりの純資産）（上表の１株当たりの株主資本）

2017年実績　７７．７７

2018年予想　７９．４６

純資産は十分あり、これまで積み上げてきた企業の歴史を感じさせます。

発行済株式数（１００万株）

2016年　1891.506420

2017年　1904.701890

これまで見てきたダウ３０種の２３銘柄の中で、初めて発行済み株式が増えた企業をみました。自社株買いをしない？、できないのでしょうか？

キャッシュフロー

年	営業CF	投資CF	財務CF	現金同等物	フリーCF	営業CFマージン
15	19456	-23808	2815	11022	-4352	15.87
16	12846	-16852	25	6988	-4006	12.43
17	20515	-8201	-14554	4813	12314	16.09