米国ダウ３０の２６　ダウデュポン（DWDP）の２０１７年業績純利益急減。２０１８年業績大幅改善予想

１　２０１７年１２月末決算
２　所感

１　２０１７年１２月末決算

１　業績概要

２０１７年通期は、需要軟調であった農業が改善。消費者、インフラ、機能性素材とも需要旺盛で数量増加。ただ、原料高や税負担の増加で純益減益であった。２０１８年も全体的に需要改善が続く見通し。合併で合理化の進展に期待。

（企業概況）

同業のダウ・ケミカルとデュポンの巨大合併で誕生した世界最大級の総合化学品メーカー。２０１６年７月の両社の株主総会で承認され、２０１７年８月末に完了。ダウ・デュポンに社名変更した。統合により３３億ドルのコスト削減効果と１０億ドルの成長促進を期待。

２　各種の指標、他社比較、地域分布など

採用インデックス

ダウ３０、S＆P１００、S＆P５００、ラッセル１０００

S＆P格付け

未

同業種内順位（全１５１社）（素材）

＜時価総額＞１位

＜売上高＞１位

＜同業種内時価総額１位＞DowDuPont

＜ライバル企業＞

Exxon Mobil,Bayer,BASF,LyondellBasell Industries,Monsanto

同業種の日本企業：三菱ケミカル、住友化学、三井化学、信越化学工業

＜テーマ＞

再編

＜ブランド＞

アイコニック（研磨剤）、ジマンダイセン（農作物向け殺菌剤）、エンリスト（除草剤）

＜株主構成＞

機関投資家（７１．４％）

事業会社（０％）

個人・役員（０．１％）

その他一般株主（２８．４％）

＜事業構成＞

Packaging & Specialty Plastics（３４．３）、Industrial Intermediates & Infrastructure（２０．２）、Performance Materials & Coatings（１４．１）、Agriculture（１２）

＜地域別売上高＞

米国（３３．９）、欧州・中東・アフリカ（２８．９）、その他（３７．１）

２　業績詳細

単位は100万USドル

損益計算書

年	売上高	営業利益	純利益	希薄化後 1株益	1株配
12	56786	4069	1182	0.70	1.21
13	57080	4589	4787	3.68	1.28
14	58167	5537	3772	2.87	1.53
15	48778	6132	7685	6.15	1.72
16	48158	5905	4318	3.52	1.84
17予	76214	12663	8607	3.54	1.69895
17	62484	7336	1460	0.92	1.76
18予	83775	13306	9625	4.11	1.64966
19予	87600	15538	11333	4.91	1.71689
20予	93160	18080	13356	6.02	1.71325

２０１７年実績は、予想よりも、営業利益、純利益共に下回った。

２０１７年は減配。非常に残念です。

財務

年	総資産	自己資本	自己資本比率(%)	1株株主資本(USD)	非支配持分	有利子負債	流動資産	固定資産	流動負債	固定負債
15	67938	21374	31.46	19.14	809	17214
16	79511	25987	32.68	21.46	1242	21368
17	192164	100330	52.21	43.11	1597	34075	49893	142271	26128	65706

流動比率＝１９１％。自己資本比率は、統合後、５０％を超えており良好です。資産も多く問題ありません。

指標

年	ROE	ROA	設備投資	減価償却	研究開発
16	18.23	8.01	3863	2843	1584
17予	33.12	15.93	4402	4058	-
17	2.31	5.40	4104	5491	2110
18予	9.59	6.92	4601	5672	-

ROEは２０％をきっており、ROAも１０％をきっているため、株主資本、資産を生かしきれていません。２０１７年は、ROE=２．３１、ROA=５．４０と２０１６年と比べて大幅に悪化。

PER（変動しますが、ここでは、１２月末で比較しています）

2016年実績　１６．２６

2017年予想　１９．３５

2017年実績　７８．９７

2018年予想　１７．１９

PERは、１７、１８％程度で平均的です。

BPS（一株当たりの純資産）（上表の１株当たりの株主資本）

2017年実績　４３．１１

2018年予想　４４．３１

資産を積み上げてきた業績の積み重ねが大きいです。

発行済株式数（１００万株）

2016年　1211.133340

2017年　2327.332470

（合併の影響で、発行済株式数が約２倍になっています。）

キャッシュフロー

年	営業CF	投資CF	財務CF	現金同等物	フリーCF	営業CFマージン
15	7516	-1350	-3041	8419	5166	15.41
16	5478	-3479	-3892	6532	2274	11.38
17	8695	4274	-6523	13331	▲3420	13.92