IBM（IBM）の２０１８年実績は前年比で増収増益なるも、業績低迷の回復見通しが見えない。ダウ３０の１９

０　２０１９年第１四半期決算

インターナショナルビジネスマシーンズ（IBM）が４月１６日に発表した２０１９年第１四半期（１月１日から３月３１日）決算（米国会計基準）は、

売上高　１８１億８２００万ドル（４．７％減）

当期純利益　１５億９１００万ドル（５．２％減）

１株当たり当期純利益　１．７８ドル

１　２０１８年１２月末決算

１　業績概要

２０１８年通期は、Watsonやクラウド需要を反映し、全体的に健闘。減収に歯止めがかかった。減税の恩恵。純利益は底打ちした。２０１９年は、人工知能やクラウドの需要は底堅いが、回復途上の見通し。

２　各種の指標、他社比較、地域分布など

採用インデックス

ダウ３０、S＆P１００、S＆P５００、ラッセル１０００、S＆Pグローバル１００

S＆P格付け

A

同業種内順位（全２５７社）（ソフトウェア・サービス）

＜時価総額＞６位

＜売上高＞２位

＜同業種内時価総額１位＞Microsoft

＜ライバル企業＞

Amazon.com,Google,Microsoft

同業種の日本企業：富士通、日立製作所、NEC、NTTデータ

＜テーマ＞

クラウド・ビッグデータ、IoT・自動運転

＜ブランド＞

Watson（人工知能）

＜株主構成＞

機関投資家（５９．８％）

事業会社（０．２％）

個人・役員（０％）

その他一般株主（４０％）

 ＜事業構成＞

Technology Services & Cloud Platforms（４４．３）、Cognitive Solutions（２６．６）、Global Business Services（２１．５）、Systems（１１．１）、Global Financing（４） 

＜地域別売上高＞

米大陸（４６．５）、欧州・中東・アフリカ（３２．０）、アジア太平洋（２１．５）

２　業績詳細

単位は100万USドル

損益計算書 

年	売上高	営業利益	営業利益増加率	売上高営業利益%	純利益	希薄化後 1株益	1株配	増配率	配当性向
12	102874	22802		22.16	16604	14.37	3.3		22.96
13	98368	21022	-7.81	21.37	16483	14.94	3.7	12.12	24.77
14	92793	20129	-4.25	21.69	12022	11.90	4.25	14.86	35.71
15	81741	16517	-17.94	20.21	13190	13.42	5.00	17.65	37.26
16	79919	14170	-14.21	17.73	11872	12.38	5.5	10.00	44.43
17予	77916	14410			12933	13.76	5.86216
17	79139	11898	-16.03	15.03	5753	6.14	5.9	7.27	96.09
18予	80104	14698			12674	13.84	6.16993
18	79591	12230	+2.79	15.37	8728	9.52	6.21	5.25	65.23
19予	78210	14325	+17.13	18.32	12397	13.91	6.4575
20予	78390	14720	+2.76	18.78	12371	14.15	6.68179
21予	78580	14535	-1.26	18.50	12574	14.55	6.82319

２０１８年は、増収、増益（営業利益、純利益）を果たしました。ただ、予測には届いておらず、力不足感があります。

また、営業利益増加率が下がってきており、魅力にかけます。

財務

年	総資産	自己資本	自己資本比率(%)	1株株主資本(USD)	非支配持分	有利子負債	流動資産	固定資産	流動負債	固定負債
15	110495	14262	12.91	14.77	162	39892	42504	67991	34269	61964
16	117470	18246	15.53	19.29	146	42183	43888	73582	36275	62949
17	125356	17594	14.04	19.08	131	46858	49735	75621	37363	70399
18	123382	16796	13.61	18.82	134	45892	49146	74236	38227	68360

自己資本比率は１５％を切っており、他のダウ３０銘柄に比べると低いです。

指標 

年	ROE	ROA	設備投資	減価償却	研究開発
16	73.04	12.43	3812	4058	5751
17予	70.88	12.27	3482	4279	-
17	32.10	9.95	3408	4311	5787
18予	72.04	11.73	3618	4318	-
18	50.76	9.83	3723	4465	5379
19予	73.81	11.61	3765	4256	-

ROEが高く、株主資本を活かせています。一方、ROAは極端に高いわけではなく、資産を活かせていません。設備投資は安定的に行われています。

PER（変動しますが、ここでは、１２月末で比較しています）

2016年実績　１３．４１

2017年予想　１０．５９

2017年実績　２５．０１

2018年予想　１１．５１

2018年実績　１１．９４

2019年予想　９．９０

 PERが低いですが、お買い得というより、それ相応の株価に落ち着いているというべきでしょうか。長期に保持することを前提にすると、魅力不足です。クラウド分野でも出遅れています。

BPS（一株当たりの純資産）（上表の１株当たりの株主資本）

2017年実績　１９．０８

2018年予想　２３．４０

2018年実績　１８．８１

2019年予想　２３．２８

発行済株式数（１００万株）

2016年　945.867400

2017年　922.179230

2018年　892.479410

キャッシュフロー

年	営業CF	投資CF	財務CF	現金同等物	フリーCF	営業CFマージン
15	17255	-8159	-9413	7686	9096	21.10
16	17084	-10976	-5917	7826	6108	21.38
17	16723	-7096	-6418	11972	9627	21.13
18	15247	-4913	-10469	11379	10334	19.16

営業CFマージンは、２０％前後を維持し、安定して儲けています。

IBMの１０年株価チャート

IBMの１０年間株価チャート

２ ０１２年ごろから、２０１９年まで下降トレンドであり、失望感が漂います。

 ２　所感

売上高、純利益が減少し続けています。株価はそれを反映してか、値上がりがありません。

昨年（２０１８年）頃はお買い得銘柄と思っていましたが、現在（２０１９年）は、先行きを示せない現状では、購入することは考えていません。

最後までお読みいただきありがとうございました。楠木山人。