メドトロニック（MDT）２０１８年業績は増収、減益。連続増配４０年。２０１９年以降は増収、増益、増配の見通し

０　２０１９年第４四半期決算

２０１９年５月２３日に発表した２０１９年第４四半期（１月２６日から４月２６日）決算（米国会計基準）は、

売上高　　８１億４６００万ドル（前年同期比０．０％増）

営業利益　１９億４６００万ドル（同０．９％増）

当期純利益　１１億７２００万ドル（１９．７％減）

１株あたり当期純利益　０．８７ドル

１　２０１８年４月末決算

１　業績概要

２０１７年５月から２０１８年１月期は、売上高の過半を占める米国が振るわなかった。が、新興市場の伸びで補った。米国の税制改正による一時的な費用負担で純利益は大幅減益であった。２０１８年４月通期は、売上高増、営業利益増だが、税制改正の影響で、純利益大幅減。

（企業概況）

 医療機器メーカー大手。ペースメーカーは世界首位。電池式体外型心臓ペースメーカーで先駆企業。主に、心臓疾患、糖尿病、脊椎疾患など、各種医療機器や手術支援システムを展開。

２０１５年に手術用製品や人工呼吸器に強いコヴィディエンを買収。２０１６年は慢性疾患向け補助人工心臓メーカーのハートウェアなど、今後の需要拡大を狙った大型買収を継続している。米国内では、今後、約１０年間で、研究開発費１００億ドルを投じ、成長加速の方針。

図１　世界の医療機器メーカーの医療機器売上高ランキング

　　　（２０１３年、単位：１０億ドル）

１位は、ジョンソンエンドジョンソンの　２８７億ドル（約３．１６兆円）、

２位は、GE の　１８１億ドル（２．００兆円）

　　（ただし、GEは、２０１９年以降、医療機器部門を分社化すると発表）

３位は、メトドロニックの　１７１億ドル（１．８８兆円）

２　各種の指標、他社比較、地域分布など

採用インデックス

S＆P１００、S＆P５００

S＆P格付け

A

同業種内順位（全２４３社）（ヘルスケア機器・サービス）

＜時価総額＞２位

＜売上高＞１２位

＜同業種内時価総額１位＞United Health Group

＜ライバル企業＞

Abbot Laboratories,Johnson & Johnson,Boston Scientific,Becton Dickinson,Edwards Lifesciences

 同業種の日本企業：オリンパス、日本光電、フクダ電子、テルモ

＜テーマ＞

 ー

＜ブランド＞

ー

＜株主構成＞

機関投資家（８５％）

事業会社（０％）

個人・役員（０．１％）

その他一般株主（１４．８％）

＜事業構成＞

Cardiac & Vascular Group（３５．３）、Minimally Invasive Therapies Group（３３．４）、Restorative Therapies Group（２４．８）、Diabetes Group（６．５）

＜地域別売上高＞

米国（５６．２）、欧州・中東・アフリカ（２２．７）、アジア太平洋（１１．６）、中華圏（５．３）、米国以外の北南米（４．２）

２　業績詳細

単位は100万USドル

損益計算書 

年	売上高	営業利益	営業利益率	純利益	希薄化後 1株益	1株配	配当性向
12
13	16569	4774	28.8	3467	3.37	1.04	30.9
14	16893	4795	28.4	3065	3.02	1.12	37.1
15	20261	4972	24.5	2675	2.41	1.22	50.6
16	28833	5915	20.5	3538	2.48	1.52	61.3
17	29710	6300	21.2	4028	2.89	1.72	59.5
18予	29706	8292	27.9	6466	4.74	1.85761	39.2
18	29953	6651	22.2	3104	4.07	2.00	49.1
19予	30626	6627	21.6	5036	5.15	2.00243	38.9
20予	32538	9561	29.4	7603	5.64	2.18113	38.7

２０１８年実績は、予想よりも、売上高は上回ったが、営業利益、純利益は、予想を下回った。特に、純利益は予想の４８％に留まった。

２０１８年の配当性向は４９．１％。配当余力は十分です。連続増配は４０年間です。

配当利回りは、２．３３６％程度です。

株価は、８５．６１ドル（２０１８年６月２９日）

財務

年	総資産	自己資本	自己資本比率(%)	1株株主資本(USD)	非支配持分	有利子負債	流動資産	固定資産	流動負債	固定負債
16	99644	52063	52.25	37.21		31154	23600	76044	7165	40416
17	99816	50294	50.39	36.73	122	33452	24873	74984	14264	35385
18	91393	50720	55.49	37.45			22980	68413	10084	30599

 自己資本比率は、５０％を超えており優良企業です。予想していたよりも高い値でした。当然ながら、流動性は全く、問題ありません。

指標 

年	ROE	ROA	設備投資	減価償却	研究開発	売上高設備投資率	売上高研究開発率
16
17	7.87	6.32	1071	4988	2193	3.60	7.38
18予	12.86	8.31	1153	2674	-	3.88
18	11.04	5.80			-

ROEは２０１８年は、１１．０４と低いです。また、ROAも５．８％と低い値です。

PER（変動しますが、ここでは、４月末で比較しています）

2017年実績　２８．７５　

2018年予想　１７．６２

2018年実績　２３．７０

2019年予想　

PERは、２５％程度以上で割高です。

BPS（一株当たりの純資産）（上表の１株当たりの株主資本）

2017年実績　３６．７３

2018年予想　３７．４５

発行済株式数（１００万株）

2017年　1369.424820

キャッシュフロー

年	営業CF	投資CF	財務CF	現金同等物	フリーCF	営業CFマージン
16	5218	+2245	-9543	2876	7463	18.10
17	6880	-1571	-3283	4967	5309	23.16
18	4684	5858	-11954		10542	15.64

 営業CFマージンが１５％を超えており、優良企業です。

メドトロニックの１０年株価チャート

メドトロニックの６ヶ月間株価チャート

１０年間で２倍になっています。６ヶ月チャートをみると、２０１８年５月が底で、切り換えしているようです。

 ２　所感

売上高、利益、利益率共に優良企業です。 連続増配４０年、配当利回り２．３％程度です。利益が上昇し続けているので、長期保有して良い銘柄だと思います。 

最後までお読みいただきありがとうございました。楠木山人。