スリーエム（MMM）の２０１８年営業減益、純利益増。２０１９年は失速の見通し

（２０１９年５月２６日　更新） 

１　２０１９年第一四半期決算

スリーエムの４月２５日発表の２０１９年第１四半期（１月ー３月）決算実績は、

• 売上高：７８億６３００万ドル（前年同期比５．０％減）　←　市場予測では８０億ドルだったので、失望売りを招いた。
• 営業利益：１１億３６００万ドル（同１２．８％増）
• 当期純利益：８億９１００万ドル（同４８．０％増）
• １株あたり利益は、１．５１ドル

でした。市場予測を下回っていたので失望売りで暴落（４月２５日の１日のみで、１２．９５％暴落。その後も奈落の底へ株価下落中。）という結果になったのですが、利益が増加しているので、悲観することはないと思います。

加えて、スリーエムは、中国の売り上げが大きいため、米中貿易戦争の影響を受けますが、その貿易戦争は延々とは続かないと思いますから、株式保有のままでもいいと思います。 

２　２０１８年１２月末決算

１　業績概要

２０１８年通期は、需要底堅く全部門が着実増。原料高と販売費増で営業減益。ただ、税恩恵あり純益は増益であった。２０１９年通期も全体に増収確保し、営業利益は上むく見通し。 

２　各種の指標、他社比較、地域分布など

採用インデックス

ダウ３０、S＆P１００、S＆P５００、ラッセル１０００、S＆Pグローバル１００

S＆P格付け

AA-

上場市場：NYSE

同業種内順位（全３１１社）資本財

＜時価総額＞２位

＜売上高＞９位

＜同業種内時価総額１位＞The Boeing

＜ライバル企業＞

Avery Dennison,Lexmark International,Shurtape Technologies,Transweb,

Johnson&Johnson

同業種の日本企業：日東電工、積水化学工業、ニチバン、コクヨ 

＜テーマ＞

連続増配（６１年）

＜ブランド＞

Post-it（糊付き付箋）、Scotch-Brite（たわし）、Scotch（粘着テープ）、Littmann（補聴器）、その他多種多様な製品（ヘルスケアから鉱業、石油・ガス関連まで。　注：書ききれないほど多い）

＜株主構成＞

機関投資家（７１．３％）

事業会社（０％）

個人・役員（０％）

その他一般株主（２８．５％）

＜事業構成＞

Industrial（３７．４）

Safety and Graphics（２０．８）

Health Care（１８．４）

Electronics and Energy（１６．７）

Consumer（１４．６）

Corporate and Uallocated（０．１）

＜地域別売上高＞

米国（３９．２）、アジア太平洋（３１．３）、欧州・中東・アフリカ（２０．３）、ラテンアメリカ・カナダ（９．２）

米国が４割で、残りの６割が広がっている点がよいですね。ただ、中国向け増大中で、米中貿易戦争の影響を受けて、株価暴落しています。 

２　業績詳細

単位は100万USドル

損益計算書

年	売上高	営業利益	営業利益率	純利益	希薄化後 1株益	1株配	増配率 (%)	配当性向
12	29904	6483	21.68	4444	6.32	2.36		37.3
13	30871	6666	21.59	4659	6.72	2.54	7.63	37.8
14	31821	7135	22.42	4956	7.49	3.42	34.65	45.7
15	30274	7060	23.32	4833	7.58	4.10	19.88	54.1
16	30109	7223	23.99	5050	8.16	4.44	8.29	54.4
17予	30935	7562		5402	8.93	4.7213		52.9
17	31657	7333	23.16	4858	7.93	4.70	5.86	59.3
18予	33672	8347		6405	10.58	5.36298		50.7
18	32765	6870	20.97	5349	8.89	5.44	15.75	61.2
19予	33343	8127	24.37	6219	10.65	5.66478		53.2
20予	34280	8595	25.07	6612	11.52	6.16433		53.5
21予	35108	8908	25.37	6820	12.13	6.37943		52.6

２０１８年以降の業績も堅調が続く見通しです（ただし、２０１８年は営業減益であった）。

配当性向は６割を超えてきましたが、２０１９年以降も増配の余地が大きいです。

財務

年	総資産	自己資本	自己資本比率(%)	1株株主資本(USD)	非支配持分	有利子負債	流動資産	固定資産	流動負債	固定負債
15	32883	11429	34.76	18.76	39	10844	10986	21897	7118	14336
16	32906	10298	31.30	17.26	45	11695	11726	21180	6219	16389
17	37987	11563	30.44	19.44	59	14016	14277	23710	7687	18737
18	36500	9796	26.84	16.99	52	14728	13709	22791	7244	19460

 流動比率＝１８９％。お金持っています。

指標 

年	ROE	ROA	設備投資	減価償却	研究開発
16	46.49	21.96	1425	1483	1735
17予	52.46	22.98	1397	1532	-
17	44.44	20.69	1384	1565	1842
18予	55.39	21.98	1637	1637	-
18	50.09	18.45	1579	1562	1816
19予	63.49	22.27	1808	1622	-

ROE、ROAとも、高率です。特にROAが２０％を超えていて、資産に対しての利益が十分上がっています。

ROAが、２０％どころか、３０％を超えている企業もありますが、資本財セクターで比べると、非常に高率です。

PER（変動しますが、ここでは、１２月末で比較しています）

2016年実績　２１．８８

2017年実績　２９．６８

2018年実績　２１．４３

2019年予想　１９．４４

BPS（一株当たりの純資産）（上表の１株当たりの株主資本）

2017年実績　１９．４４

2018年実績　１６．９８

2019年予想　１７．８０

資本財セクターの他社と比較すると、高い方だと思われます。

発行済株式数（１００万株）

2016年　596.72628

2017年　594.88424

2018年　576.57517

キャッシュフロー

年	営業CF	投資CF	財務CF	現金同等物	フリーCF	営業CFマージン
15	6420	-2817	-3648	1798	3603	21.20
16	6662	-1403	-4626	2398	5259	22.13
17	6240	-3086	-2655	3053	3154	19.71
18	6439	+222	-6701	2853	6661	19.65

キャッシュフローマージンが、１５％を超えていて、優良企業です。２０１７年、２０１８年は２０％を切りましたが、依然、高率と言えます。

スリーエムの６ヶ月間株価チャート

スリーエムの６ヶ月間株価チャート

スリーエムの１０年株価チャート

スリーエムの１０年間株価チャート

所感

優良企業で、自己資本比率が高いなど、財務が安定していますが、２０１９年４月２５日の第１四半期決算以降暴落中です。

また、JPモルガンチェースは、５月２０日のレポートで、２０１９年末の目標株価を１４３ドルに引き下げました。将来の減配の可能性を指摘しています。

最後までお読みいただきありがとうございました。楠木山人。