アドビ（ADBE）の２０１８年業績良好。２年間で株価２倍。７年間で株価１０倍

１　２０１９年第２四半期決算
- ２　２０１９年第１四半期決算
２　２０１８年１１月末決算
所感

１　２０１９年第２四半期決算

アドビ・システムズ（ADBE）が６月１８日に発表した２０１９年第２四半期（３月２日から５月３１日）決算（米国会計基準）は、

売上高　　２７億４４２８万ドル（前年同期比２５．０％増）

営業利益　　７億４９５４万ドル（同７．３％増）

当期純利益　６億３２５９万ドル（同４．６％減）

１株あたり当期純利益　１．２９ドル

まちまちでした。

２　２０１９年第１四半期決算

アドビ・システムズ（ADBE）が３月１４日に発表した２０１９年第１四半期（１２月１日から３月１日）決算（米国会計基準）は、

売上高　　２６億００９４万ドル（前年同期比２５．１％増）

営業利益　　６億９４８３万ドル（同１．１％減）

当期純利益　６億７４２４万ドル（同１５．６％増）

１株あたり当期純利益　１．３６ドル

好決算でした。

２　２０１８年１１月末決算

１　企業概要

画像処理やPDF編集ソフトの開拓者。専門家から個人向けまで幅広く対応。マイクロソフト、アクセンチュアなど業界大手と販売提携。AcrobatやPhotoShopなど世界標準ソフト多数抱える。文書管理、デザインアプリ、データ分析の３つのクラウドサービスに軸足を移行。ライセンスから利用料にシフトし高収益。２０１８年６月にコマース技術強いマジェントを買収。２０１８年１０月企業向けマーケティング機能を提供するマルケトを買収。

１　業績概要

２０１８年１１月通期は、Adobe XDなど商品投入が奏功し、好採算のクラウド移行が順調に進み、新規顧客も増加。利用料金が２ケタ増。コスト増を軽く吸収し、営業益続伸基調。税恩恵。２０１９年１１月もクラウドの利用料が増勢。買収寄与。コスト増を軽く吸収し、営業増益に弾みがつく見通し。

２　各種の指標、他社比較、地域分布など

採用インデックス

S＆P５００、ナスダック１００、ラッセル１０００

S＆P格付け

同業種内順位（全２５７社）（ソフトウェア・サービス）

＜時価総額＞５位

＜売上高＞１４位

＜同業種内時価総額１位＞マイクロソフト

＜代表者＞Shantanu Narayen（Chairperson,President&CEO）

＜ライバル企業＞

Microsoft、Autodesk

同業種の日本企業：ジャストシステム

＜テーマ＞

クラウド・ビッグデータ

＜ブランド＞

Acrobat Reader（PDF管理ソフト）、PhotoShop（画像加工ソフト）、Flash Player（動画ソフト）、Shockwave（マルチメディア再生ソフト）

＜株主構成＞

機関投資家（９１％）

事業会社（０％）

個人・役員（０．３％）

その他一般株主（８．６％）

＜事業構成＞

Digital Media（７０）、Digital Experience（２７．１）、Publishing（２．９）

＜地域別売上高＞

米国（５１．３）、欧州・中東・アフリカ（２８．２）、Other Asia Pacific Region（８．３）、日本（６．８）

２　業績詳細

単位は100万USドル

損益計算書

年	売上高	営業利益	営業利益増加	営業利益率	純利益	希薄化後 1株益	1株配
12
13	4055	449		11.07	289	0.56	-
14	4147	432	-3.79	10.42	268	0.53	-
15	4795	903	209.03	18.83	629	1.24	-
16	5854	1493	165.34	25.50	1168	2.32	-
17予	7215	2623			2032	4.06	-
17	7301	2168	145.21	29.69	1693	3.38	-
18予	8938	3632			3365	6.75	-
18	9030	2840	131.00	31.45	2560	5.20	-
19予	11157	4458		39.96	3838	7.77	-
20予	13147	5506		41.88	4733	9.67	-
21予	14920	6507		43.61	5579	11.41	-

業績は極めて好調です。利益率も申し分ありません。２０１５年から営業利益が急増しています。

財務

年	総資産	自己資本	自己資本比率(%)	1株株主資本(USD)	非支配持分	有利子負債	流動資産	固定資産	流動負債	固定負債
15	11726		59.71	14.06
16	12697	7424	58.48	15.02		1892	5839	6857	2811	2460
17	14535	8459	58.20	17.22		1882	7247	7287	3527	2548
18	18768	9362	49.88	19.20		4134	4857	13911	4301	5105

自己資本比率が５０％と良好な財務状態です。

流動資産が急減していますが、買収によるものと思われます。問題なさそうです。

指標

年	ROE	ROA	設備投資	減価償却	研究開発
16					-
17予					-
17	21.33	15.92	212	338	1224
18予	39.78	24.99	255	336	-
18	29.07	17.06	267	343	1537
19予	41.00	23.76	294	497	-

ROEが２０％以上を維持し、ROAは１５％以上であり、資本、資産を有効活用しています。良好な経営状況です。

PER（変動しますが、ここでは、１１月末で比較しています）

2016年実績　４２．９９

2017年予想　３８．４８

2017年実績　５３．１１

2018年予想　３４．９７

2018年実績　４８．２５

2019年予想　３３．５６

PERが５０倍前後です。今後の利益急増が実現すると、現時点でのPERが５０倍は、必ずしも割高とは言えないと思います。

BPS（一株当たりの純資産）（上表の１株当たりの株主資本）

2015年実績　１４．０６

2016年実績　１５．０２

2017年実績　１７．２２

2018年予想　

2018年実績　１９．１９

2019年予想　２２．６９

発行済株式数（１００万株）

2016年　494.254

2017年　491.262

2018年　487.663

キャッシュフロー

年	営業CF	投資CF	財務CF	現金同等物	フリーCF	営業CFマージン
15					1369
16	2199	-960	-1090	1011	1239	37.56
17	2912	-442	-1183	2306	2469	39.88
18	4029	-4685	-5	1642	-656	44.62