ペプシコ（PEP）２０１８年業績は売上高、利益増。連続増配４６年。２０１９年以降も増収見込む

１　２０１８年１２月末決算
２　所感

１　２０１８年１２月末決算

１　業績概要

２０１８年通期は、為替逆風だがスナック菓子の主要ブランドの値上げ全体に浸透、飲料も底堅かった。コスト削減効果で営業微増益。ただ営業外の金利負担増。税恩恵あり。２０１９年もスナックの中核ブランドが着実増。営業微増益の見通し。一方、純利益は２０１８年の大幅増の影響で減少見込み。

（企業概況）

スナック菓子・清涼飲料の２本柱。スナックはFrito-Lay、飲料はPepsi-Cola、Gatoradeの世界規模の主要ブランドを有する。スナックは米国首位。

２　各種の指標、他社比較、地域分布など

採用インデックス

S＆P１００、S＆P５００、ナスダック１００、ラッセル１０００、S&Pグローバル１００

S＆P格付け

A＋

同業種内順位（全７６社）（食品・飲料・たばこ）

＜時価総額＞２位

＜売上高＞１位

＜同業種内時価総額１位＞The Coca-Cola

＜ライバル企業＞

The Coca-Cola,Dr Pepper Snapple Group,Kraft Foods Group,Monster Beverage,Kellogg

同業種の日本企業：日本コカ・コーラ、カルビー、キリンビバレッジ、アサヒ飲料、湖池屋

＜テーマ＞

連続増配、中国・アジア開拓

＜ブランド＞

Frito-Lay（スナック菓子）、Pepsi-Cola（炭酸飲料）、Gatorade（スポーツ飲料）

＜株主構成＞

機関投資家（７６．９％）

事業会社（０．１％）

個人・役員（０．２％）

その他一般株主（２２．８％）

＜事業構成＞

North America Beverages（３２．６）、Frito-Lay North America（２５．３）、Europe Sub-Saharan Africa（１７．８）、Latin America（１１．４）、Asia、Middle Eastern、North Africa（９．１）

北米事業の飲料とスナック菓子の２本柱が分散しており、安定感を感じます。

＜地域別売上高＞

米国（５７．５）、メキシコ（６．０）、ロシア（４．９）、カナダ（４．２）、英国（２．７）、ブラジル（２．１）、その他の国（２２．６）

２　業績詳細

単位は100万USドル

損益計算書

年	売上高	営業利益	営業利益率	純利益	希薄化後 1株益	1株配当	増配率%	配当性向
12	65492	9552	14.6	6178	3.92	2.1275		54.3
13	66415	9878	14.9	6740	4.32	2.24	5.29	51.9
14	66683	10066	15.1	6513	4.27	2.5325	13.06	59.3
15	63056	10032	15.9	5432	3.67	2.7625	9.08	75.3
16	62799	9957	15.9	6329	4.36	2.96	7.15	67.9
17予	63655	10741	16.9	7383	5.15	3.17681		61.7
17	63525	10463	16.5	4857	3.38	3.1675	7.01	93.7
18予	65373	11227	17.2	8088	5.71	3.60173		63.1
18	64661	10625	16.4	12515	8.78	3.5875	13.26	40.9
19予	66294	10647	16.1	7749	5.52	3.80282	6.00	68.9
20予	68835	11281	16.4	8233	5.94	4.03096	6.00	68.0
21予	71473	11907	16.7	8727	6.36	4.3053	6.81	67.7

２０１８年実績は、予想よりも、売上高、営業利益共に、予想を下回った。一方、純利益は予想より５５％増と好調だった。

そのため、２０１８年の配当性向は４０．９％と余裕ができ、２０１９、２０、２１の予想とも、７０％弱で推移し、増配継続の見通し。２０１８年まで、連続増配は４６年間です。

配当利回りは、２．８７％程度です。

株価は、　１３２．７３ドル　（２０１９年６月１４日）

財務

年	総資産	自己資本	自己資本比率(%)	1株株主資本(USD)	非支配持分	有利子負債	流動資産	固定資産	流動負債	固定負債
15	69667	12068	17.32	8.33	107	33663	23031	46636	17578	40166
16	74129	11246	15.17	7.88	104	37424	26450	47040	21135	41260
17	79804	11045	13.84	7.78	92	39281	31027	48777	20502	48413
18	77648	14518	18.70	10.30	84	32321	21893	55755	22138	40992

自己資本比率は、１８％程度です。流動資産が減少し、流動比率が１００％を下回っています。１００％をきっていますが、すぐには、問題ないと思います。

指標

年	ROE	ROA	設備投資	減価償却	研究開発	売上高設備投資比率（％）
16	54.29	13.85	2860	2429		4.55
17予	65.66	14.49	2957	2409	-	4.65
17	43.58	13.80	2908	2401	737	4.58
18予	73.23	14.07	3565	2455	-	5.45
18	97.91	13.50	3287	2411	-	5.08
19予	53.38	13.71	4487	2529	-	6.77

ROEは５０％程度と非常に高く（２０１８年は純利益増のため激増）、また、ROAも１３％程度で十分高いです。株主資本、資産を十分生かしています。ROEの高さが際立ちます。

PER（変動しますが、ここでは、１２月末で比較しています）

2016年実績　２４．００

2017年予想　２２．３３

2017年実績　３５．５０

2018年予想　１９．９１

2018年実績　１２．５７

2019年予想　２１．１４

PERは、２０１９年予想は２１％ですが、業績好調さから考えると、若干割安感があります。

振り返ると、２０１８年の決算前に買っておくチャンスだったようですが、見逃してしまったようです。

BPS（一株当たりの純資産）（上表の１株当たりの株主資本）

2017年実績　７．７８

2018年予想　８．４７

2018年実績　１０．３０

2019年予想　１０．２２

発行済株式数（１００万株）

2016年　1428

2017年　1420

2018年　1409

キャッシュフロー

年	営業CF	投資CF	財務CF	現金同等物	フリーCF	営業CFマージン
15	10864	-3569	-4112	9096	7295	17.23
16	10663	-7150	-3211	9158	3513	17.00
17	10030	-4403	-4186	10610	5627	15.78
18	9415	+4564	-13769	8721	13979	14.56